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2012年部分试点省份与城市“家电下乡”政策退出

发布日期:[2019-09-16]     点击率:

2012年,随着“以旧换新”、和部分试点省份与城市“家电下乡”政策退出,主要大家电销售增速将下降到个位数,但受益于原材料价格下降和产品结构改善,主要大家电上市公司盈利依旧能保持较快增速,

上半年看好空调营业收入占比较大的白电龙头,全年看好智能电视与3D电视研发与推广能力较强的电视机产业龙头。

投资要点: 随着相关利好政策的退出,预计主要大家电销售增速将持续下滑,预计2012年大家电产品销售增速将下滑至个位数,原材料价格下行与产品结构改善将成为2012年家电板块主要的业绩推动因素。

2011年三季度末,铜等大宗原材料价格出现暴跌。预计2012年,大宗原材料价格仍将维持低位,受益原材料价格下降,若销售价格不出现大的波动,大白电产品盈利能力将有所提升,其中空调产品受益幅度最大,预计2012年一季度有望出现一轮季报行情。 2011年,受益LED电视渗透率提高与面板价格低位运行,电视机产业盈利能力明显增强。

若三网融合第二批试点城市能包含全国大部分省会城市,将对智能电视普及产生重大推动作用。智能电视、3D电视渗透率有望快速提高。

产品结构改善将推动产业盈利能力进一步提高,给予该子板块“强于大势”评级。

2010年,全国保障房开工580万套,2011年,保障房开工预计超过1000万套,若按2年建设周期推算,2012年下半年起,全国将逐步出现保障房集中交付高峰,保障房的集中交付将有效拉动兼具装修属性的厨房电器需求,维持小家电板块“强于大势”评级,并看好厨房电器上市公司。

风险提示:1)政策退出后大家电销售增速下滑超出预期;2)三季度末,空调企业财务库存与行业内工业库存均较高,行业存在价格竞争压力;

3)3D电视、智能电视渗透率提高的同时,该类产品毛利率迅速下滑。4、保障房集建设周期超出预期。


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